策略管理-今年上半年私募产品情况对整体管理规模和公司运营有怎样的影响

AI算命套路

同樣,據華鑫證券私募基金研究中心與私募雲通聯合發佈的數據,2019年上半年私募業績指數均獲得正收益。其中,受 A 股市場的直接利好影響,股票多頭策略指數累計收益率最高,為 15.76%,管理期貨策略累計收益率為6.7%。

CTA策略會有不錯的表現,比如貴金屬板塊和農產品(000061)板塊。公司下半年會在全時對沖的同時,縮減Alpha策略規模,加配CTA策略。

江蘇濟凡資產管理有限公司董事長彭煒:在目前複雜多變的背景下,似乎上半年的行情給了證券類私募一些機會,這一類表現相對好一些。股票策略的基金大部分都表現出靠天吃飯,有行情就有表現,今年有了波動空間,抓住了機會,自然就有表現。也有一批堅持價值投資的基金,表現優異,這得益於他們堅定的投資信念和穩定的風格。而CTA策略在今年國際形勢複雜多變的環境下,顯得舉步維艱。

受宏觀經濟的影響,大宗商品的位置是比較尷尬的,整體波動率走弱,價格下跌,有現貨價格支撐下不去,價格上漲沒有基本面的強力支撐也上不去,所以整體行情寬幅振蕩居多。而CTA策略的核心是做多波動率,波動率下來了,業績表現自然也受到影響。

浙江白鷺資產管理股份有限公司董事總經理朱元灝:我們CTA策略配置時,更多是考慮從中長期來看,對整體組合的幫助和貢獻。當然,由於CTA策略還是有一定的季節性,三季度和四季度上從歷史規律看,相對還是機會比較多的,另外考慮到商品的國際聯動性更強,最近國際經濟基本面上的不確定性,或對下半年部分商品品種波動率提升有所促進,因此整體上下半年我們對量化CTA策略謹慎樂觀。公司下半年布局管理期貨策略,還是希望能夠保持與股票類策略的低相關性,另外市場在走出有利行情的情況下,把握機會提供收益。

上海溯數投資管理有限公司執行董事關宇頌:我公司上半年公司產品運行很好,今年乃至未來,我個人認為私募機構整體會往頭部集中,這個所謂的頭部集中不是有資金方面優勢的公司,而是有研發實力的公司會保持頭部優勢,而沒有這個優勢的企業會掉隊。

上半年我司Beta趨勢策略和Alpha策略雙線并行運作,Beta趨勢策略表現優於過去兩年,主要是今年上半年有個別商品品種波動率高,增加了整體商品的波動率。Alpha策略表現穩定,最大的回撤來自鐵礦石礦難導致的價格特殊波動。

管理期貨類策略我們主要關注的量化CTA,整體表現是優於去年全年水平的,主要源於部分品種表現活躍,加之板塊間分化也較為顯著。

今年上半年私募各類策略表現如何?各策略之間出現分化的原因是什麼?

上海溯數投資管理有限公司執行董事關宇頌:目前量化領域,比較清晰的區分是Beta策略和Alpha策略、日內策略。Beta策略,整體表現優於過去兩年,但是有整體衰減的趨勢;Alpha策略,目前如果策略緯度高,整體表現比較穩定;日內策略,國內期貨市場整體趨於擁擠,如果沒有高緯度策略進行改善,只改善速度方面整體是趨於衰減的。

浙江白鷺資產管理股份有限公司董事總經理朱元灝:下半年股市大概率波動率會處於不高的水平,因此外部方面市場環境不算很好;加上上半年量化對沖策略總體上表現優異,因此資金又大批湧入該大類策略,由於量化策略的Alpha收益某種程度上是「零和」的且容量限制效應會比較明顯,因此下半年內部的互相博弈和競爭也會更加激烈。綜上,下半年對於量化對沖策略持謹慎態度,建議可以在維穩情緒化考慮一定的「多頭敞口+波動率」保護。

杭州恆歐資產管理有限公司投資總監江浩:當前公司管理規模不大,國內絕大部分私募規模都不大 ,和其他行業一樣,優勢和規模集中於少部分頭部私募,本公司積極為投資人賺取回報的同時,各方面也在努力之中,相信會上一台階。

山東FOF研究會執行會長胡安泰:從投資標的上來說,涉及到股票的主要有股票多頭、Alpha、部分事件驅動、部分宏觀策略,涉及到衍生品的主要有期貨CTA、期權套利、期貨套利等。股票類策略上半年是有一定機會的,但是Alpha策略如果不加入高頻因子的話,超額收益會比較少了,上半年做的比較好的alpha在6月大多數表現一般,這與同等策略參与數量增加有很大關係。

上海溯數投資管理有限公司執行董事關宇頌:從量化角度,管理期貨策略抓住應該抓住的機會是必須的,更關鍵的是如何規避市場風險,如何把衰減的策略進行管理。下半年公司將繼續保持優化策略包、數據庫的維度提升,才能更好的抓主市場中的每一個機會。

江蘇濟凡資產管理有限公司董事長彭煒:下半年管理期貨策略,仍取決於宏觀政策的變化。中美貿易摩擦的緩和或者加劇,美聯儲傾向,局部敏感區域的形勢,都可能導致出現較大的市場機會。

公司涉及的策略主要是期權套利及股票Alpha及日內策略。期權套利策略保持了穩健的風格,隨着期權品種的逐漸增多,收益會有相應提升;股票Alpha和日內是組合策略,收益較高。

我們本是複合策略偏向CTA,今年證券市場行情周期較短,由於準備不足,這部分沒能產生很好的收益。我們仍是堅持自己的長項CTA策略,多年來着部分給我們帶來不錯的穩定收益。

下半年管理期貨策略的機會如何?公司下半年布局管理期貨策略希望能抓住哪些機會?

朝陽永續研究院的數據也同樣顯示,今年上半年私募各策略產品平均收益均為正,其中股票策略表現最為突出,上半年平均收益達15.60%,管理期貨緊隨其後,為8.28%。

北京橙色印象資產管理有限公司總經理沈寧:我們對與三四季度管理期貨策略的表現比較樂觀。具體到我們公司會着重在風控、組合管理上進一步加強,以便讓基金業績的表現可長期穩健可持續。

今年股票類策略的表現優於其他策略的原因是什麼?管理期貨策略的表現沒有去年亮眼又是什麼原因造成的?

策略是不是分化、為什麼分化,可以說千人千面。從整體上來看,經濟周期運行規律決定了資產是輪動的,而資產的輪動決定了不同標的不可能出現長時間的雷同表現。

CTA策略中也有很多投顧也取得了一定的收益,但是不同私募管理人之間的表現差異比較大,雖然策略有一定的差異性,但利潤的來源還是來自於做多波動率,差異的來源更多的是風險控制能力不同。期權量化策略相對比較穩健,但是現階段容量相對還是較小。

山東FOF研究會執行會長胡安泰:我們的投資偏好相對穩健一些,在策略的配置上以對沖類策略為主,全時對沖類策略的頭寸不低於50%,權益類策略的頭寸則是根據實際情況進行調整。貿易摩擦以來,市場預期明顯發生變化,資金抱團為主,但現階段上市公司的信用風險還是很高的,接下來一段時間是進入半年報及預告披露密集期,謹慎為主。

山東FOF研究會執行會長胡安泰:股票類策略的表現優於其他策略的原因有兩個關鍵點,一個是資產負債表的修復提升了投資價值,另一方面去年底的整體估值處於相對低位,位置比較安全,在這種情況下,集聚效應比較明顯。

山東FOF研究會執行會長胡安泰:整體上的影響是非常積極的,下半年計劃配置CTA策略后,預計會有更為亮眼的表現,對團隊跟機構客戶的大面積合作有着較大促進作用。巴萊特定律已經非常明顯,如果沒有較強的專業背景和資金背景,小私募的生存空間越來越窄;特色型私募「差異化發展」會越來越多。

浙江白鷺資產管理股份有限公司董事總經理朱元灝:就上半年的情況看,股票市場在春節后整體波動率不錯,所以選股型和日內交易型的Alpha量化股票策略都表現不錯,股指CTA策略的凈值也收穫一波較好的表現;商品期貨由於部分品種表現活躍,板塊間分化也較為顯著,因此各類量化趨勢跟蹤、統計套利CTA策略表現也都很優異。另外值得一提的是期權統計套利策略,在期權關注度、參与度逐步提升下,除了偏賣出的策略在3月初50ETF期權隱含波動率高位向上反彈背景下產生臨時性的較大回撤,整體上表現穩健且環比收益水平有增長。以上提到的各策略表現並未出現異常的分化或相似,均屬於正常範圍。上半年公司的母基金業務,上述策略均有涉及。

統計數據顯示,截止2019年6月30日,股票策略、相對價值策略、管理期貨策略、事件驅動策略、宏觀策略、固定收益、組合基金和複合策略等八大策略平均收益11.58%。其中,受益於股市的上漲,股票策略指數以平均收益率18.30%摘得首位,去年表現最好的管理期貨策略指數,今年上半年收益率為7.22%。而經濟短期企穩上行,企業融資需求回升,對利率債資產形成調整壓力,加之股市等風險資產的上漲使得資金流出債市,上半年固定收益策略平均收益墊底,為3.95%。

江蘇濟凡資產管理有限公司董事長彭煒:管理類期貨表現不如去年亮眼,自然是和複雜多變的國內國際形勢有關,特別是中美貿易摩擦持續不斷的發酵,導致市場預期複雜多變。事件推動型行情,事件的突發性,可預見性差,導致市場缺乏長期連貫能夠持續的趨勢性行情。

熬過寒冬終會遇見暖春,相較於2018年股市熊市導致的私募基金業績表現不佳,2019年上半年私募各策略收益全線上漲,上半年全部獲得正收益。

浙江白鷺資產管理股份有限公司董事總經理朱元灝:股票主觀多頭策略或量化指數增強策略收益是因為市場Beta較強的緣故,量化股票策略的Alpha收益原因主要是市場成交活躍度和波動率在春節后的迅速上升。

山東FOF研究會執行會長胡安泰:下半年系統性風險出現概率較低,在全面寬鬆的預期下,板塊輪動效應會比較明顯,看好貴金屬和農產品的多頭行情。貴金屬和農產品板塊的趨勢以及黑色板塊的跨品種套利。

北京橙色印象資產管理有限公司總經理沈寧:上半年公司管理期貨業績表現優異,管理規模也相應增長很多。從私募基金的整體情況看,業績好的量化類私募可能會逐步得到市場更多的認可。

杭州恆歐資產管理有限公司投資總監江浩:管理期貨策略業績不夠理想,主要行情操作難度加大,中美貿易摩擦反覆影響盤面,往往波動較大,又具有隨機性特朗普推特性。反觀文華商品指數,一直都在振蕩,整體並無趨勢性行情,除了鐵礦石期貨以外,各品種之間受到特定利好利空影響,也是強者恆強弱者恆弱的狀態,給各個私募管理人行情判斷和操作帶來極大難度,所以整體表現不如往年。

北京橙色印象資產管理有限公司總經理沈寧:長期來看量化管理期貨類會呈現頭部長期業績優秀。從公司的情況來看,下半年仍然會進一步加強期貨策略的投入。

杭州恆歐資產管理有限公司投資總監江浩:個人認為下半年管理期貨私募會有較好機會把握,全球降息包括貿易戰都在逐步明朗,商品指數長時間震蕩過後,預計將有機會。本公司將積極做好黑色系的投資操作,黑色系這幾年都是商品市場的王者。

從我所接觸的量化對沖類私募來看,由於管理規模較大的一批頭部管理人在上半年也取得了很不錯的收益,因此頭部效應愈發明顯。當然,可喜的是仍然有值得深入挖掘的新老團隊不斷湧現。

今年下半年比較看好哪類策略的表現?公司下半年產品策略的布局將會如何?

杭州恆歐資產管理有限公司投資總監江浩:從今年上半年來看,整體私募股票類策略相對較好,管理期貨策略強弱分化很大。今年年初股市一波反彈幅度和流暢度都可觀,所以導致股票私募基本3個月就賺到了一年的錢,整體表現穩定。管理期貨私募由於今年行情波折較大,除了鐵礦以外沒有太多的趨勢性品種,多空轉換往往快速而猛烈,所以大部分業績平平,極少數參与鐵礦的業績突出。

期貨日報記者近日針對2019年以來各私募策略情況以及對三、四季度各策略展望等問題,對幾家私募進行了採訪。

北京橙色印象資產管理有限公司總經理沈寧:股票策略主要是一季度指數漲幅較大的影響。期貨策略普遍在一季度表現平平,與一季度市場整體振蕩可能關係較大,但是從二季度開始,期貨策略普遍表現較好,因此我們對全年期貨策略的表現還是充滿信心的。

上海溯數投資管理有限公司執行董事關宇頌:Alpha策略整體會比較穩定,Beta趨勢策略需要提升整體維度才能繼續保持優勢。下半年公司產品主要布局alpha策略,以穩定性為首要前提。

在剛過去的7月,大多數私募產品依然獲得了正收益,朝陽永續研究院數據顯示,7月除管理期貨、市場中性策略外,其他策略平均收益均為正值,其中管理期貨平均收益最低,為-0.29%。

浙江白鷺資產管理股份有限公司董事總經理朱元灝:上半年公司的量化FOF母基金母基金表現穩健且收益環比有所增長,因此整體管理規模也得到了穩定的增長,對於公司運營除了工作量有所增加其他沒有什麼影響。

上海溯數投資管理有限公司執行董事關宇頌:單從量化角度看,股票整體策略的製作難度小於期貨,因為可投標的品種多,配置方案就多,理論上從穩定性看是應該優於期貨的。管理期貨整體策略效能的衰減,主要是策略本身的優化替代完成度不夠,很多企業沒有堅持研發更新更好的策略替代原有策略,更別說由於競爭激烈策略本身的衰減了。

今年上半年私募產品情況對整體管理規模和公司運營有怎樣的影響?從私募機構發展將會有哪些特點?

杭州恆歐資產管理有限公司投資總監江浩:今年下半年預計管理私募可能會優於股票私募。值此科創板高調上市,相關股票漲幅巨大,泡沫明顯,需要價值回歸。又股市擴容壓力巨大,展望下半年股市並不會有太好指數型行情,股票私募獲利難度自然加大。而商品經過了上半年的振蕩期之後,極有可能在全球降息貨幣寬鬆的前提下出現行情,值得期貨私募重點跟蹤留意。從本公司來看,下半年重點還是繼續跟蹤國家相關政策,積極做好黑色系商品的跟蹤投資為主。

今日关键词:宣美撞脸刘亦菲